2025年02月26日 21:21:00文 / 九才 起源 / 节点财经 当你看到轻松筹的告急链接时，还会点开看一看，而后抉择捐钱吗？作为“收集众筹开山祖师”，轻松筹的名望要弘远于其背地的轻松安康团体。然而，对志在上市的后者来说，轻松筹的名望仿佛并非加分项而是“累赘”。就在未几前，轻松安康团体向港交所递交了招股书。然而，就在递表前多少个月的2024年6月，开创人杨胤抉择将线上疾病筹款营业（即“轻松筹”）跟朵尔病院剥离出了公司主体。上市却不带著名度最高的轻松筹营业，轻松安康团体的担忧实在也不难懂得，一是为了合规，二则是轻松筹家喻户晓的争议。然而，当轻松安康团体摇身一变，抉择以 AI+安康效劳 的新标签轻装上阵打击资源市场时，其面对的局势可能也谈不上轻松。名义上看，坐拥1.68亿注册用户、2024年前三季度营收冲破6亿元，事迹乍看起来充足亮眼。然而，打开招股书细心检查会发明一个比拟严格的现实：公司活泼用户两年散失2000万、保险营业连续下跌、新营业毛利率从97%暴跌至20%……增加潜力缺乏形成了轻松安康团体现在的困境，事迹疲态下，现在仿佛并非公司上市的好机会。然而，宏大的投资步队留给轻松安康团体的时光曾经未几了。这支包含IDG资源、阳光保险、腾讯的步队气力微弱，而在安康与资源交错背地究竟有什么，此次IPO是一个十分好的察看机遇。01 流量迁移：从“慈悲苦情戏”到“安康持续剧”八年前刷屏友人圈的年夜病筹款链接，现在已退化成AI问诊、基因检测、保险贩卖的“科技套餐”。轻松安康的转型可谓互联网医疗的经典样本：用众筹场景捕捉海量用户，再经由过程安康治理效劳实现流量收割。停止2024年9月尾，轻松安康团体经由过程微信大众号、小顺序跟企业微信账号累计领有约6090万名存眷者。这是一个宏大的私域流量帝国，相称于把北京、上海常住生齿打包三遍的精准流量池。总量到达1.68亿的注册用户，也是轻松安康引认为傲的资源。然而，宏大粉丝量背地的另一项数据也很“扎眼”。招股书表现，从2022至2024年三季度末，轻松安康的活泼用户已从7050万锐减至5000万，相称于天天散失1.2万。更讥讽的是，平台2024年前三季度新增400万注册用户，但活泼用户数不增反降。这旁边有几多僵尸粉，只有他们本人晓得了。这种靠补助拉新的增加形式，像极了共享单车初期的数据泡沫。而在《节点财经》看来，这实在是轻松安康必需面临的公益流量的贸易变现悖论。轻松筹晚期经由过程 救命钱众筹 吸纳用户同理心，但当平台开端向这些用户倾销保险产物时，转化率遭受断崖式下跌。这种将公益流量贸易化的形式，实质上是在用户感情账户里 透支取现 。并且，现在主打的安康效劳，也面对 喝采不叫座 的困局。当众筹营业被剥离后，用户停顿时长从“济急捐钱”的5分钟，骤降至“一样平常安康治理”的30秒，流量转化率无奈失掉保证。杨胤从前计划的“感情绑架式增加”正在生效。人们乐意为生疏人的魔难堕泪捐钱，却很难为AI大夫的安康倡议多花一分钱。02 红利迷局：6.43亿营收为何换不来掌声？转型窘境所带来的阵痛，在财报上的表现就有些惊心动魄。招股书表现，2024年前三季度其安康效劳收入占比飙升至61.8%，保险营业占比从81.5%缩水至37.1%。看似转型胜利，但安康效劳毛利率从96.9%暴跌至20.3%，保险技巧效劳收入则呈现负增加。当众筹故事不在，谁乐意再为安康时的未知危险买单？这种用低毛利营业换范围的方法，资源市场有充足的耐烦吗？实在，轻松安康2024年前三季度的营收增速可谓亮眼，107%，**的表示。但对资源市场来说，更主要的是利润。招股书表现，2024年前三季度，轻松安康经调剂后净利润为7660万，可能还不敷付出港交所上市用度。而在《节点财经》看来，这戳穿了互联网医疗的“范围幻觉”，即安康治理不是外卖打车，低频、高决议本钱的效劳注定烧不出滴滴式的把持位置。再看其“检+医+药+康+险”的生态闭环，实在每个环节都要斟酌：早筛效劳依附第三方检测机构，每单要分走几多收入？AI问诊的算法再进步，能绕过三甲病院专家的背书本钱吗？重金打造的“安康商城”，毛利率能不克不及干过社区药店？别的，已经奉献80%收入的“现金奶牛”保险营业，也在羁系收紧跟用户信赖度下滑的压力下成为“累赘”。轻松安康引认为傲的6090万流量池，也储藏着贸易之外伦理方面的“准时炸弹”。一旦经由过程IPO登上港股，新的伦理危急或政策羁系，都将成为股价无奈蒙受之重。03 AI故事：资源的新衣，仍是破局的利器？固然，轻松安康团体也踩上了AI的风口。招股书里其32次说起“生态体系”，25次夸大“科技驱动”，表现出轻松安康对“风口叙事”的高度等待。在“生态”“科技”的背地，其技巧研发投入三年暴跌300%，但被寄托厚望的AI care技巧栈至今还不跑通一个红利场景。之以是如斯，起首在于AI care技巧栈的技巧含金量究竟有几多，当初还很难断定。医疗+DeepSeek听起来很“性感”，但真正可能在医疗安康行业施展多年夜的感化还充斥未知。并且，医疗AI的合规存在很显明的“雷区”，假如AI诊断效劳呈现误诊，成果就很难预感。现在，在医疗AI尚未获得三类医疗东西天资的政策真空期，保守贸易化无异于“刀口舔血”。 实在，在轻松安康团体的招股书中就有提醒，“咱们AI天生的安康相干内容可能包括对用户有误导性的内容。倘不克不及实时发明或改正该等过错，咱们的营业、财政状态及运营事迹可能会遭到倒霉影响。”话曾经说的很直白，AI这个风口不容错过。而即使运营跟事迹面对种种挑衅，其背地的投资机构们生怕也已不肯给其留太多的时光。此中，IDG、阳光保险等资方累计投入的1.25亿美元，已进入第七年退出周期。对照同期投资名目，安康科技赛道均匀退出周期在五年阁下，轻松安康俨然成了资源 留级生 。须要留神的是，轻松安康团体现在在拉进气力强盛的投资者时，签订了股份回购条目。此次IPO前夜，其已斥资超7500万元实行了局部回购。停止2024年9月末，公司相干股份回购金额累计达17.47亿元。假如将来触发还购前提，轻松安康团体将面对不小的资金压力。以是，此次轻松安康团体对IPO的冲刺，实在并不轻松。在《节点财经》看来，轻松安康的上市之路，实质是一场公益流量耗尽后的资源解围战。从资源的角度讲兴许无可非议，但市场是不是买账并欠好说。当AI成为全部贸易故事的全能解药时，那些披着科技外套的传统中介买卖更应当值得警戒。这一点轻松安康团体在招股书中十分坦诚，直言“日后可能无奈保持红利”。总体来看，轻松安康团体的IPO，像极了中国互联网企业的缩影——用范围换时光，用故事换估值。但当资源褪去光环，真正磨练的是贸易形式的可连续性。对一般投资者，或者该问两个成绩：当1.68亿用户不再“轻松”，这家公司的投资代价在那里？当AI成为全部招股书的标配，技巧泡沫幻灭时，谁可能在裸泳？*题图由AI天生
